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簡簡單單教你讀懂財務報表,其實一點也不難!

  

文章來源:長松咨詢   發布時間:2015-09-10 11:09

   眾所周知,財務分析應該先從三張表入手,即利潤表、現金流表和資產負債表。無論是大券商的頂級研究員還是草根研究員,都必須看這三大表。但對于普通中小散戶來說,一大堆的報表數據不是能夠讀懂的,就算專業的財務人員也要花大量的時間來研究,本次長松咨詢為各位企業家朋友分析財務報表的幾大指標,只要掌握好這幾大指標,相信你也會成為財務高手。

  (一)利潤表秘籍

  1、市銷率:相對于市盈率來說,該指標是上市公司股票市值跟該公司銷售收入的比率。有私募做過一個跟蹤模型,研究了上市公司市盈率和市銷率對股價波動的關系影響,而市銷率比市盈率還可靠。根據國外統計,通常情況下市銷率等于1是最合適的。而在這個指標里,銷售收入是最重要的,如果一個企業銷售收入不斷增長而利潤沒有增長,這個企業的價值就要重估了。一般情況下,企業都是先出現收入的改進,后出現利潤的增長,所以收入比利潤更真實、市銷率比市盈率更有效、收入比利潤更快反映企業狀況。(這個觀點我有不同意見,因為對企業和審計機構來說,幫助企業提前確認銷售收入甚至虛構銷售收入并不是很難的事情;如果能排除公司作假行為,其模型結論可能可以成立)。

  2、毛利率:就是銷售毛利潤除銷售收入。要跟蹤毛利率的變化,要看歷史上的情況,毛利率過高的現象不會持續(壟斷行業例外),過低的現象也不會持續。所以,如果一個企業在毛利率很低的情況下有穩定的業績,一旦價格上漲,利潤的增加會非常明顯。反過來,如果毛利率過高,企業業績已經穩定,毛利率平穩的行業將受到投資者的追捧。

  3、三費操縱:所謂三費,即銷售費用、管理費用和財務費用(三費也可稱為期間費用),從理論上來說,銷售費用很難操縱,而管理費用可操縱的貓膩最多,管理費用中最可以操縱的就是“計提”。譬如有的公司計提綠化費、福利費,有的公司計提壞賬損失,有的公司計提資產減值準備,這一切,都會列入管理費用。所以,其中貓膩很多。而這些計提,多數不影響交稅。這些都是上市公司弄虛作假、隱瞞利潤的手段。另外,從已公布年報的公司來看,譬如地產公司的計提,鋼鐵公司的計提等。當然,如果反過來,也可以成為故意增加利潤的手段。比方說,鋼鐵公司的資產減值,計提壞賬了。但如果某段時間后這塊資產突然值錢,公司沖回這筆計提費用,那當期利潤也會大幅度增加。另外,折舊也是操縱利潤的手法??傊?,三項費用變化無窮,一家好企業,一般會保持三項費用的相對穩定。正常的企業,三項費用與銷售收入成正比而且比例會低一些(表述不清楚!應該是期間費用與銷售收入成正比變化并保持合理遞增速度)。企業在擴張的同時,三項費用沒有同步增加,就是企業挖潛的結果,這樣的企業才有價值。

  4、終級凈利潤(這是作者杜撰的詞,會計學里面沒有的):主營業務收入減去主營業務成本,得出主營業務利潤。主營業務利潤減去三費,得出營業利潤。營業利潤加減其他收入再加減投資收益,得出稅前利潤。稅前利潤再減去所得稅,得出凈利潤。凈利潤減去少數股東權益就是歸屬于母公司的終極凈利潤(這個指標再加上期初可分配利潤余額后,才是終極滴~~~期末公司可分配利潤余額)。

  (二)資產負債表秘籍

  資產負債表就是關于資產與負債的表,包括兩大部分,第一部分是資產,第二部分是負債。其中,資產分流動資產和非流動資產,負債也分流動負債和非流動負債。在資產負債表中有六個指標需要關注。

  1、資產負債率:是總負債除以總資產。通常情況下,企業的資產負債率不能過高(也不可以過低!),一般以50%(實踐中,我們一般以50%-70%為限,如果高于100%就要警惕了)左右比較合適。就是說,企業的凈資產是1億元,那么,它同時有1億元對外的負債,相當于運用2億元資產。當然,這應該根據企業的不同情況來確定。

  2、凈資產收益率:就是凈利潤與凈資產的比值,它反映了一個企業運用凈資產賺錢的能力。凈資產收益率必須大于銀行貸款利率至少二成以上(廢話!)。不過該私募建議關注總資產收益率,就是凈利潤除以總資產的值,它更準確地反映了企業運用全部資產的能力。如果凈資產收益率超過銀行同期貸款的利率,那么,舉債對它就肯定是有利的。另外,有的企業負債率如果達到99%,它的凈資產收益率很高,還有的企業凈資產是負數,看這個指標就沒有意義了,反而用總資產收益率去算,就比較可靠。(補充一下,凈資產收益率一定要和該公司的歷史同期比較,并且和同行業公司比較,比較能準確反映其在該市場內部的行業地位和競爭實力)

  3、流動比率和速動比率:流動比率就是流動資產除以流動負債,反映了一個企業資產的安全性,這個比率不能低于1,最好大于2(沒聽說過!),相當于它應付短期負債的水平足夠大。速動比率就是流動資產減去存貨之后再除以流動負債,速動比率一般不能低于1。(這段說法大致沒問題,關鍵是從什么角度來看待企業資產的安全性和成長性,有時會有一定的矛盾,過于安全就意味成長性不夠,所以銀行等債權人比較喜歡這個指標偏大,而股東和上級主管部門或投資者比較喜歡偏小,這是利益取向的選擇。)

  4、存貨周轉率:是主營業務成本除以存貨的結果(會計學上是以銷貨成本÷存貨平均余額來計算,如果公司的業務比較單一,基本上其銷貨成本可以用主營業務成本代替),其中,存貨的數據一般用年初和年末的平均數。這個指標不直觀,該私募使用的方法是期末存貨金額除以當年的銷售收入。這個數字,不能超過20%。也就是說,企業的存貨額,大約相當于兩個多月的銷售額比較合適。太多了,說明產品積壓、資金占用過大,可能是企業的預警信號。最好是,無論是產成品半成品還是原材料,都不能超過一個月的銷售收入。

  5、應收賬款周轉率:一般用銷售收入除以應收賬款。這個比率當然越高越好。如果要判斷一家企業的應收賬款多少,主要看它占銷售收入的比重,不要超過20%最佳(越少越好!)。

  (三)現金流量表

  看現金流量表,主要是弄清楚企業的利潤是否真實,看它是否隱瞞了利潤,看它是否有發展前景?,F金流量表一般有三大項:經營活動現金流量、投資活動現金流量和籌資活動現金流量(簡單說,如果企業現金流量余額為正數,代表企業生產經營后的資金是流入企業的,說明企業經營狀況較好,而其中重點是要看經營活動現金流量為正,這是企業的根本。很多企業是總體的現金流量余額為正,但經營活動現金流量為負,靠的是投資活動現金流量和籌資活動現金流量為正數來彌補的結果,說明這個企業的經營管理能力較差或者市場生存能力較差。當然如果連現金流量余額最后都為負數,那就不用說了)。企業年度報表還要提供一個附項,就是把企業凈利潤與經營活動現金流量的差額列出來,大家可以在這個表里詳細了解到企業的資產減值、計提壞賬、資產折舊、存貨變化、應收款項變化等項目對現金流入的影響。通過這個表,基本可以判斷出企業的真實業績來。

  (四)報表分析法

  經粉飾的報表往往會在許多方面露出馬腳,投資者只要肯多下點工夫,拿出精挑細選、貨比三家的購物精神,對公司財務狀況進行多方對比分析,就可以對擬投資對象的現狀做出較好判斷,從而有效捍衛自己的利益。

  一般而言,上市公司定期報告中披露了資產負債表、利潤表和現金流量表三張主表。如果上市公司擁有能夠控制的子孫公司,還將披露合并資產負債表、合并損益表和合并現金流量表。由于合并財務報表反映了上市公司及所控制企業的整體情況,因此我們更多地側重于使用合并財務報表。

  大部分投資者習慣于查閱公司的每股收益、凈利潤增長率、每股凈資產、凈資產收益率等少數指標,對財務報表不做深入研究。實際上,如果公司有粉飾報表的動機,這些指標都很可能被操縱。

  為更好地判斷公司狀況,投資者可采取以下幾種報表分析方法:

  一是表間分析法。即對公司財務報表之間的關聯項目進行綜合衡量,關注是否存在不合理的疑點,以了解企業真實的盈利質量和資產質量,防止單張報表的誤導。

  二是財務比率分析法。對公司財務報表同一會計期內相關項目相互比較,計算比率,判斷其償債能力、資本結構、經營效率、盈利能力等情況。

  三是期間分析法。對公司不同時期的報表項目進行動態的比較分析,判斷其資產負債結構、盈利能力的變化趨勢。

  四是公司間比較法。與同行業、同類型的其他上市公司財務情況進行比較分析,了解公司在群體中的優劣及異常。

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